ארכיון מחקר

FiveThirtyEight’s Senate Forecast | FiveThirtyEight
היום בחירות האמצע בארה"ב, והנה התחזית של חמש שלושים ושמונה: יש סיכוי של 76% שהרפובליקנים יקחו את הסנאט. [הון ושלטון, מחקר]
על תחזיות התשואה ל-10 שנים קדימה, ועל הבעיתיות (הברורה) שטמונה בהן. זו גם הזדמנות לציין את תחזית 7 השנים של GMO, שמתפרסמת אחת לחודש. טימבר עדיין מוביל, גם EM הון וחוב. מניות קטנות בארה"ב עדיין מפגרות. המספרים האלו מאוד דומים לגרף העליון. כנראה כולם משתמשים באותן מטריקות. [התנהגות פיננסית, טרנד, מחקר]
בדיקה שיטתית של 13 הסורקים המובילים של AAII.
We find that more complex value strategies on AAII, on average, underperform the simple EBITDA/TEV ratio. However, the “Piotroski High F-Score Screen (FSCORE),” which is a close approximation to the strategy outlined in Piotroski (2000) and Piotroski and So (2012), has similar performance.
[מחקר]
עוד עדויות על הסיכויים העודפים שיש למסחר מומנטום. ראו גם כאן וכאן. [מחקר]
Who Routinely Trounces the Stock Market? Try 2 Out of 2,862 Funds - NYTimes.com
מחקר לקח קבוצה של כ-3000 קרנות ב-2010, וסינן את הרבע העליון עם הביצועים הטובים במהלך אותה שנה. אחר כך חזרו על התהליך בכל שנה שלאחר מכן, עד 2014. כמה קרנות שרדו את כל השנים והראו ביצועים טובים בעיקביות 5 שנים? רק 2. [מחקר]
מארק האלברט סוקר את ביצועי השוק המגמגמים בתקופות הקיץ.
Furthermore, the only reason May compares even this favorably to other months is because of what happened in 1932, during the depths of the Great Depression. In that year’s summer, the Dow nearly doubled. Without outlier years like that one, the summer rally loses even more statistical support. Since 1940, for example, the average Dow gain from the end of May to its highest close over the next three months is just 4.0%. Seven of the other 11 months of the calendar sport higher average “rallies” than that. Here’s one way to make this summer special: Resolve to use it as the season to subject any of your hunches — summer rally being just one of them — to rigorous statistical scrutiny. You’ll find that almost all of them are worthless.
[טרנד, מחקר]
מחקר שבוחר 10 מיתוסים (נפוצים?) בנושא מסחר מומנטום ומפריך אותם. המיתוסים הם:
  1. Momentum returns are too “small and sporadic”.
  2. Momentum cannot be captured by  long-only  investors as “momentum can only be exploited on the short side”.
  3. Momentum is much stronger among small cap stocks than large caps.
  4. Momentum does not survive, or is seriously limited by, trading costs.
  5. Momentum does not work for a taxable investor.
  6. Momentum is best used with screens rather than as a direct factor.
  7. One should be particularly worried about momentum’s returns disappearing.
  8. Momentum is too volatile to rely on.
  9. Different measures of momentum can give different results over a given period!
  10. There is no theory behind momentum.
[מחקר]
6 סימנים שיגידו לך אם אתה קורא ביקורת כלכלית ראוייה:
  1. הביקורת על ידי כלכלן
  2. יש הבדל בין כלכלנים אקדמאים, יועצים, עסקים, בירוקרטים ופוליטיקאים
  3. יש הבדל בין "טוב לעסקים" ל-"טוב לכלכלה"
  4. הביקורת ממוקדת בתחום מסויים
  5. הביקורת ממוקדת בכלכלן מסויים
  6. אין הפרדה בין כלכלה לבין ערכים
[מחקר]
מתוך ספר חדש, Happy City:
There is a clear connection between social deficit and the shape of cities. A Swedish study found that people who endure more than a 45-minute commute were 40% more likely to divorce. People who live in monofunctional, car‑dependent neighbourhoods outside urban centres are much less trusting of other people than people who live in walkable neighbourhoods where housing is mixed with shops, services and places to work.
[הסחת דעת, מחקר]
מחקר על האפקטיביות של מכפילים מתואמי מחזוריות [10 שנים של רווחים, 10 שנים של הון עצמי, וכו'] במניות בודדות.
We confirm the effectiveness of using cyclically-adjusted valuation metrics to identify high performing stocks. The Shiller P/E, or cyclically-adjusted price-to-earnings (CAPE) ratio, is not the optimal way to implement a cyclically-adjusted value measure. At the margin, the cyclically-adjusted book-to-market (CA-BM) is a better measure to predict returns. We find that more frequent rebalancing and momentum can enhance strategies based on cyclically-adjusted valuation metrics.
[מחקר]
האלברט על שתי דרכים להביט במכפיל השוק הנוכחי ועל הממוצע ארוך הטווח שלו. [מחקר, שוטף]
הצעה להחליף את העקום היעיל בטווח היעיל. לחובבי אופטימיזציה של תיקי השקעות, ונושא שאני גם מתכוון לכתוב עליו קצת בסדרה של בניית תיקי השקעות.
Imprecise estimates are one source of gaps between optimized mean-variance portfolios and portfolios that investors prefer. Investor preferences beyond high mean and low variance is the other source. Both sources of gaps call for investor judgment.
[מחקר]
באתר של הפד של ניו יורק מתחילים סדרת רשומות על משברים פיננסים בין השנים 1620 ו-1920. המשבר הראשון שהם מדברים עליו בקצרה הוא kipper and wipper, בגרמניה של 1620. זו למעשה התקופה שבה התחיל כסף הפיאט ובמקביל גם חברות הונפקו לראשונה.[הון ושלטון, מחקר]
מחקר חדש מראה שאין דרך להפריד בין הפעלת רגש לבין השקעות, אצל פרטיים ומקצוענים כאחד. מתוך הספר: Fund Management: An Emotional Finance Perspective
I've done separate research on individual investors, and of course they have all these same feelings writ large. You need to recognize that cognition and emotion go together; you can't have one without the other. If you were coldly unemotional, which is of course not possible, then you wouldn't actually be able to generate the conviction necessary to take the risk of investing.
[התנהגות פיננסית, מחקר]
מחקר מעניין הבודק את כמות ההדלפות בזמן דיוני עסקאות.
The study examined 4,000 deals between 2004 and 2012. On average, the study suggests, despite anecdotal evidence to the contrary, that leaks have actually been reduced in recent years. According to the study, 11 percent of all deals were leaked between 2008 and 2009. Between 2010 and 2012, it fell to 7 percent. Remarkably, there is a huge divergence based on region. During the period examined, 19 percent of all deals in Britain were leaked, while only 7 percent of deals in the United States were leaked; 10 percent of deals were leaked in Asia.
So how did the study explain the reduction of leaks in recent years?
The authors attributed it to “a stricter regulatory environment with more active enforcement and, perhaps most significantly, the subdued deal-making environment and fewer buyers in the market, which has encouraged firms to play it safe and not complicate a deal by leaking.”
[מחקר]
Mirth and Taxes - Graphic - NYTimes.com
A study of 54 nations — ranked below — found that those with more progressive tax rates had happier citizens, on average. ישראל קרובה לציר ה-X, בחלק העליון (כלומר פרוגרסיבית למדי, עם אנשים די מאושרים). [הון ושלטון, מחקר]
מחקר משנת 2010 שתמך במדיניות צנע נמצא בימים האחרונים תחת מתקפה אחרי שהתגלו בו טעויות אקסל מביכות משהו. הנה כמה קישורים בנושא [התגובה הרישמית של מחברי המאמר נמצאת בקישור האחרון]:  [מחקר, שוטף]
גרף עדכני, ומחקר מ-2003, באדיבות Falkenblog.
Is this a crazy recent phenomenon? No. In 2003 McConnell and Ovtchinikov looked at 311 spinoffs undertaken by 267 parents between January 1965 and December 2000. On average, subsidiaries outperformed their benchmark companies by over 20% over the first three years following the spinoffs, with most of the excess returns within the first 12 months of trading. They found the parent company outperformed as well, but not by a robust amount.
[מחקר]
אוסף מחקרים בנושא מומנטום.[מחקר]
מאמר ביקורתי על ההשוואה בין סין כיום ליפן בשנות ה-70. מצד אחד יש את כל הסיבות להשוואה בין המדינות ובין התקופות, ומהצד שני יש את כל הסיבות הטובות לא לעשות זאת. מעבר לדיון המעניין, אני מסכים במיוחד עם ההנחה הבאה.
Any prediction about any of the world’s major economies that does not incorporate assumptions about the rebalancing process is ultimately a waste of time. The world will rebalance, and it will do so under a completely different set of conditions than those under which the imbalances were created. To get it right you need to change your model.
[התמונה הגדולה, מחקר]

Older posts «